代寫金融學(xué)論文模板：經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響——基于房產(chǎn)價(jià)格的中介效應(yīng)

本文是一篇金融學(xué)論文，本文從“國(guó)內(nèi)外已有文獻(xiàn)梳理-經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)制及房?jī)r(jià)的中介途徑理論分析-構(gòu)建模型實(shí)證研究-相關(guān)政策建議”的思路展開研究。

第1章緒論

1.1研究背景和意義

近年來，我國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中著重強(qiáng)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)政策要保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，但是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施結(jié)果具有一定的隨機(jī)性。商業(yè)銀行在整個(gè)金融市場(chǎng)中起主導(dǎo)作用，而信貸業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的主要收入來源和風(fēng)險(xiǎn)敞口。信貸風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行的首要風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度加深時(shí)，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)也會(huì)受到由房產(chǎn)中介作用引起沖擊，從而產(chǎn)生商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。

1.1.1研究背景

2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中指出宏觀政策要穩(wěn)健有效，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；積極的財(cái)政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)?；仡櫼酝?，在我國(guó)歷年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，宏觀經(jīng)濟(jì)政策都強(qiáng)調(diào)要具有穩(wěn)定性，說明我國(guó)政府制定政策時(shí)關(guān)注經(jīng)濟(jì)政策不確定性帶來的間接影響，包括對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場(chǎng)的影響。

經(jīng)濟(jì)政策不確定性是指由人們對(duì)政策實(shí)施時(shí)間、力度、方向無法預(yù)知而產(chǎn)生的不確定性。其中，Baker et al.（2016）和Huang&Luk（2020）編制的經(jīng)濟(jì)政策不確定指數(shù)具有代表意義。如下圖所示，2017年至今，我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性顯著波動(dòng)，不確定性程度多次大幅變化。

1.2國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

1.2.1經(jīng)濟(jì)不確定性相關(guān)研究文獻(xiàn)

1921年，Knight最早提出了不確定性的概念。之后，學(xué)者對(duì)不確定性重視起來，研究結(jié)果從起初經(jīng)濟(jì)政策不確定性的概念到后來的不確定性的對(duì)象劃分，最后拓展至不確定性的影響、作用對(duì)象。在對(duì)不確定性的對(duì)象進(jìn)行區(qū)分的過程中，部分學(xué)者認(rèn)同從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)政策上區(qū)分。其中，對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的研究更為廣泛，是研究領(lǐng)域的熱點(diǎn)及重點(diǎn)。Baker et al.（2016）對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的界定以及度量方法得到學(xué)術(shù)界廣泛認(rèn)可，并被應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)政策不確定性相關(guān)研究中。本文主要從經(jīng)濟(jì)政策不確定性的概念界定、度量方法梳理相關(guān)文獻(xiàn)。

對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性概念界定的研究，學(xué)術(shù)界眾說紛紜，但最初是Knigh（t1921）指出不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。Knight認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)描述的是知道隨機(jī)事件可能發(fā)生的結(jié)果以及每種結(jié)果發(fā)生的概率；不確定性是指不知道隨機(jī)事件會(huì)發(fā)生的結(jié)果集合，也不知道每種結(jié)果發(fā)生的概率。風(fēng)險(xiǎn)和不確定性在概念上相似卻不相同?！毒蜆I(yè)、利息和貨幣通論》一直書中，凱恩斯認(rèn)為出于投機(jī)動(dòng)機(jī)，投資者的投資決策會(huì)根據(jù)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)期的準(zhǔn)確程度而變化，在此基礎(chǔ)上得出經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不確定程度越高，市場(chǎng)主體預(yù)期偏差越大，進(jìn)行投資決策時(shí)更為謹(jǐn)慎。

對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性概念界定研究的基礎(chǔ)上，部分學(xué)者對(duì)其含義進(jìn)行了更加精準(zhǔn)的劃分。陳樂一和張喜艷（2018）對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的不確定從對(duì)象區(qū)分，根據(jù)對(duì)象不同分為兩種，分別是經(jīng)濟(jì)政策不確定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)不確定性。Gulen&Ion（2016）指出經(jīng)濟(jì)政策不確定性是政府政策制定部門在實(shí)施政策過程中具有隨機(jī)性，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體不能及時(shí)掌握政策發(fā)生的時(shí)間、作用的途徑、實(shí)施的力度以及政策意圖。Baker et al.（2016）指出，經(jīng)濟(jì)政策不確定性是經(jīng)濟(jì)行為主體在對(duì)未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)期過程中，由于不能準(zhǔn)確掌握未來經(jīng)濟(jì)政策的走向和經(jīng)濟(jì)結(jié)果，所產(chǎn)生的與原有結(jié)果不同的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，Baker認(rèn)為，政策制定主體、內(nèi)容以及頒布時(shí)間三個(gè)方面的隨機(jī)性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)行為主體無法準(zhǔn)確預(yù)期經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整和變動(dòng)意圖，這是經(jīng)濟(jì)政策不確定性產(chǎn)生的主要原因。

第2章經(jīng)濟(jì)政策不確定性、房產(chǎn)價(jià)格和商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)理論

2.1經(jīng)濟(jì)政策不確定性、商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的概念界定

2.1.1經(jīng)濟(jì)政策不確定性的界定

關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中存在的政策不確定因素研究頗多，對(duì)相關(guān)概念的分析，大部分學(xué)者認(rèn)為始于Knight（1921）。他最早指出不確定性與風(fēng)險(xiǎn)是一組相關(guān)的概念。Knight認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)描述的是知道隨機(jī)事件可能發(fā)生的結(jié)果以及每種結(jié)果發(fā)生的概率；不確定性是指不知道隨機(jī)事件會(huì)發(fā)生的結(jié)果集合，也不知道每種結(jié)果發(fā)生的概率。風(fēng)險(xiǎn)和不確定性在概念上相似卻不相同。經(jīng)濟(jì)政策不確定性是指當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)時(shí)發(fā)生的無法預(yù)測(cè)和估算的部分。具體來說，經(jīng)濟(jì)政策不確定性是政府政策實(shí)施過程中，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體由于不能及時(shí)掌握政策發(fā)生的時(shí)間、作用的途徑、實(shí)施的力度以及政策意圖，而對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生了不確定。

Baker et al.（2016）指出經(jīng)濟(jì)政策不確定性是經(jīng)濟(jì)行為主體在對(duì)未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)期過程中，由于不能準(zhǔn)確掌握未來經(jīng)濟(jì)政策的走向和經(jīng)濟(jì)結(jié)果，所產(chǎn)生的與原有結(jié)果不同的風(fēng)險(xiǎn)。他的定義被學(xué)者廣泛接受。同時(shí)，Baker認(rèn)為，政策制定主體、內(nèi)容以及頒布時(shí)間三個(gè)方面的隨機(jī)性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)行為主體無法準(zhǔn)確預(yù)期經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整和變動(dòng)意圖，這是經(jīng)濟(jì)政策不確定性產(chǎn)生的主要原因。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，受到國(guó)內(nèi)外各種重大事件的沖擊時(shí)，經(jīng)濟(jì)政策不確定性發(fā)生概率上升，此時(shí)，市場(chǎng)主體對(duì)政府政策作用效果的預(yù)期存在偏差，且偏差增大。

2.2經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)房產(chǎn)價(jià)格、商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)影響的理論研究

在已有研究中，經(jīng)濟(jì)政策不確定性是指政府制定政策的隨機(jī)性，使市場(chǎng)主體對(duì)未來經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境預(yù)期改變。學(xué)者廣泛認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，是以調(diào)整經(jīng)濟(jì)行為主體的預(yù)期為作用途徑的，并不能直接反映市場(chǎng)中生產(chǎn)價(jià)值的變化。經(jīng)濟(jì)政策不確定性提高，市場(chǎng)主體的預(yù)期模糊化，市場(chǎng)主體經(jīng)濟(jì)行為改變，資產(chǎn)價(jià)格變化，商業(yè)銀行抵押資產(chǎn)價(jià)格變化。對(duì)這些變化的認(rèn)識(shí)，學(xué)者主流觀點(diǎn)為金融市場(chǎng)存在金融摩擦，以及通過實(shí)物期權(quán)效應(yīng)、增長(zhǎng)期權(quán)效應(yīng)來解釋。

經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加，市場(chǎng)行為主體的經(jīng)濟(jì)行為變化，商業(yè)銀行受到壓力后會(huì)采取相應(yīng)策略應(yīng)對(duì)，其中，商業(yè)銀行直接采取的策略為直接效應(yīng)。他反映了是經(jīng)濟(jì)政策不確定變化對(duì)商業(yè)銀行的最直接的影響。在經(jīng)濟(jì)政策不確定性作用于商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的直接機(jī)制中，主流研究理論為實(shí)物期權(quán)效應(yīng)、增長(zhǎng)期權(quán)效應(yīng)和金融摩擦。

2.2.1實(shí)物期權(quán)效應(yīng)

當(dāng)房產(chǎn)企業(yè)處于存在不確定性的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中時(shí)，企業(yè)會(huì)根據(jù)實(shí)物期權(quán)價(jià)值相應(yīng)調(diào)整公司戰(zhàn)略決策，企業(yè)的投資資產(chǎn)組合會(huì)發(fā)生變化，資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)相應(yīng)變化。期權(quán)是一種權(quán)利，持有人享有一種權(quán)利但不承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。期權(quán)是股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)等標(biāo)的物的衍生金融工具，買賣雙方約定某一特定日期或一段時(shí)間內(nèi)，雙方針對(duì)某一數(shù)量的標(biāo)的物以合約中的執(zhí)行價(jià)格進(jìn)行交易。

第3章經(jīng)濟(jì)政策不確定性、房產(chǎn)價(jià)格與商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制...............25

3.1經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響............................25

3.2經(jīng)濟(jì)政策不確定性影響商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的中介渠道—房產(chǎn)價(jià)格..............27

第4章經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證研究...................30

4.1研究樣本與變量選擇...................................30

4.1.1樣本數(shù)據(jù)來源....................................30

4.1.2變量選擇.........................................30

第5章對(duì)策建議..................................43

5.1針對(duì)政府政策制定相關(guān)部門的建議..............................43

5.1.1保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性...................................43

5.1.2加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策宣傳力度.......................................43

第5章對(duì)策建議

5.1針對(duì)政府政策制定相關(guān)部門的建議

5.1.1保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性

政府政策制定部門應(yīng)從宏觀經(jīng)濟(jì)角度穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，政策制定時(shí)關(guān)注政策的持續(xù)性和平穩(wěn)性。本文通過理論討論以及實(shí)證研究，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)政策不確定性與商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)存在正相關(guān)性。因此，政府政策制定部門應(yīng)該從源頭上減緩經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的壓力，注重經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。在考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策的直接影響時(shí)，需要關(guān)注政策效果可能會(huì)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為中介渠道作用于金融系統(tǒng)。

5.1.2加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策宣傳力度

政府部門在制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，重視對(duì)宏觀政策的宣傳，讓政策對(duì)于公眾來講更加熟悉，形成與公眾的有效溝通。政府可以通過新聞發(fā)言、微博等自媒體宣傳政策，讓公眾在了解政府政策的基礎(chǔ)上，明確經(jīng)濟(jì)政策方向、力度，穩(wěn)定預(yù)期。政府部門通過宣傳政策等方式，讓市場(chǎng)主體能夠準(zhǔn)確了解宏觀經(jīng)濟(jì)政策意圖，加強(qiáng)與市場(chǎng)主體的有效溝通。

結(jié)論與展望

1、結(jié)論

二十一世紀(jì)以來，國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局變化深刻，我國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)境變化多端，宏觀環(huán)境中存在的不確定概率增大。這些不確定因素既有可能沖擊我國(guó)金融市場(chǎng)，我國(guó)學(xué)者也高度重視不確定性對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響。隨著宏觀環(huán)境中不穩(wěn)定因素增加，實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果會(huì)通過商業(yè)銀行的信貸渠道傳染至金融領(lǐng)域，因此商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。房地產(chǎn)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，其主要融資來源于銀行?；谶@種背景，本文從“國(guó)內(nèi)外已有文獻(xiàn)梳理-經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)制及房?jī)r(jià)的中介途徑理論分析-構(gòu)建模型實(shí)證研究-相關(guān)政策建議”的思路展開研究。在文獻(xiàn)梳理部分，了解當(dāng)下對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性、房產(chǎn)價(jià)格和商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的研究狀況，確定了本文的研究方向和研究思路。在理論分析中，學(xué)習(xí)了經(jīng)濟(jì)政策不確定性作用于商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的直接機(jī)制，具體分析了經(jīng)濟(jì)政策不確定性通過房?jī)r(jià)中介作用對(duì)商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響的作用機(jī)制。在實(shí)證分析中，構(gòu)建概率違約模型，將經(jīng)濟(jì)政策不確定性、房產(chǎn)價(jià)格和商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)放入同一模型框架。最后，基于實(shí)證分析結(jié)果認(rèn)為政府應(yīng)該保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性，做好預(yù)期管理等相關(guān)建議。本文通過研究，得出以下結(jié)論：

第一，經(jīng)濟(jì)政策不確定性的提高時(shí)，商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)有顯著增加。

第二，在經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的作用過程中，房產(chǎn)價(jià)格為中介途徑。

第三，由于商業(yè)銀行異質(zhì)性，國(guó)有商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)受到經(jīng)濟(jì)政策不確定性的影響與非國(guó)有商業(yè)銀行相比小一點(diǎn)，而全國(guó)性商業(yè)銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性變化的反應(yīng)程度比區(qū)域性商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)程度大。

第四，在經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響過程中，銀行業(yè)景氣指數(shù)和經(jīng)濟(jì)周期具有調(diào)節(jié)作用。

參考文獻(xiàn)（略）