代寫財(cái)務(wù)管理論文范本：基于剩余收益模型的CW傳媒公司價(jià)值評(píng)估思考

本文是一篇財(cái)務(wù)管理論文，本文在理論方面，闡述了價(jià)值評(píng)估的相關(guān)理論及其估值方法、剩余收益模型的理論基礎(chǔ)和剩余收益模型的局限性及改進(jìn)方案；在實(shí)踐方面，在分析了影響CW傳媒公司價(jià)值的內(nèi)外部因素后，結(jié)合企業(yè)自身的特征與優(yōu)勢(shì)，通過運(yùn)用改進(jìn)的剩余收益模型預(yù)測(cè)出了相關(guān)參數(shù)變量，最后評(píng)估出了CW傳媒公司在2021年12月31日時(shí)點(diǎn)公司的內(nèi)在價(jià)值，并進(jìn)行了估值結(jié)果的分析。

第一章緒論

1.1研究背景

近年來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)穩(wěn)中有進(jìn)，整體向好。2021年，中國人均GDP達(dá)到80976元，較上年度增加8.0%。由于國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和全國居民人均可支配收入的提升，人們的日常生活變的更加富裕，更加注重個(gè)性和情感的追求?；诖谁h(huán)境，我國的文化傳媒行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭較好，與此同時(shí)人們對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)熱情也在不斷增加。2021年全國居民人均教育文化娛樂消費(fèi)支出達(dá)2599元，實(shí)現(xiàn)了27.9%的增長(zhǎng)，占人均消費(fèi)支出的比重為10.8%。文娛消費(fèi)情況反映出了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展是文化傳媒產(chǎn)業(yè)得以繁榮發(fā)展的基礎(chǔ)支撐，隨著我國經(jīng)濟(jì)水平的進(jìn)一步發(fā)展，文化傳媒產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)出更加良好的發(fā)展勢(shì)頭。

國家對(duì)于文化傳媒行業(yè)政策的不斷推陳出新，顯示了國家對(duì)于文化傳媒行業(yè)的扶持力度，大大促進(jìn)了我國文化傳媒行業(yè)的發(fā)展。黨的二十大為我國“繁榮發(fā)展文化事業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)”作出部署安排，為做好新時(shí)代文化工作提供了根本遵循和行動(dòng)指南。鑒于我國仍繼續(xù)保持對(duì)文化傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的扶持力度，我國文化傳媒相關(guān)企業(yè)也迎來了一段飛躍式發(fā)展。2021年中國傳媒產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到29710.3億元，比上年增長(zhǎng)21.59%。隨著科技的不斷發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用的日益完善，我國文化傳媒行業(yè)順應(yīng)數(shù)字化發(fā)展趨勢(shì)，推動(dòng)了AI人工智能、VR虛擬現(xiàn)實(shí)、超高清等技術(shù)在文化產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的應(yīng)用，改善了網(wǎng)絡(luò)新媒體的發(fā)展環(huán)境?！拔幕?互聯(lián)網(wǎng)”新業(yè)態(tài)的迅速發(fā)展，在更好地滿足人們需求的同時(shí)，也使得文化傳媒行業(yè)的發(fā)展進(jìn)入到一個(gè)全新階段?，F(xiàn)如今，傳統(tǒng)媒體和新興媒體已經(jīng)形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、融合發(fā)展的局面，作為一種新型的文化產(chǎn)業(yè)形態(tài)，文化傳媒行業(yè)具有獨(dú)特的市場(chǎng)價(jià)值和良好的發(fā)展前景。在此背景下，文化傳媒企業(yè)有了更多的發(fā)展途徑、發(fā)展機(jī)遇和發(fā)展動(dòng)力。

1.2研究目的及意義

1.2.1研究目的

本文通過財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、案例分析和統(tǒng)計(jì)分析等多種方法，選用剩余收益模型對(duì)目標(biāo)公司CW傳媒公司的真實(shí)價(jià)值進(jìn)行客觀合理的評(píng)估。第一，以實(shí)現(xiàn)價(jià)值管理為目的，來判斷公司價(jià)值的增長(zhǎng)是否向價(jià)值最大化發(fā)展。綜合當(dāng)前國內(nèi)影視傳媒行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和CW傳媒公司自身經(jīng)營(yíng)狀況，通過對(duì)模型中的參數(shù)變量進(jìn)行預(yù)測(cè)以及得到的最終估值結(jié)果，能夠較為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)公司未來發(fā)展趨勢(shì)。第二，探究影響公司價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素，可以為管理者提供相應(yīng)建議以達(dá)到提升公司價(jià)值的目的，同時(shí)驗(yàn)證了該模型對(duì)于文化傳媒企業(yè)價(jià)值評(píng)估的適用性與優(yōu)越性。第三，真實(shí)的企業(yè)價(jià)值可以為相關(guān)投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)提供參考價(jià)值，幫助其提高獲得收益的可能性。

1.2.2研究意義

文化傳媒產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上極具獨(dú)特性，造成了使用傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法不能準(zhǔn)確計(jì)量其價(jià)值。因此，選擇適合文化傳媒行業(yè)特點(diǎn)的價(jià)值評(píng)估方法是關(guān)鍵。本文針對(duì)CW傳媒公司的特點(diǎn)采用剩余收益模型對(duì)其進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，有助于管理者對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確辨識(shí)與提升，為企業(yè)提供了更好的價(jià)值管理，為企業(yè)后續(xù)向股東財(cái)富最大化的目標(biāo)發(fā)展提供決策依據(jù)，使管理者進(jìn)行合理的投資。通過對(duì)文化傳媒類企業(yè)的估值，能夠使投資者了解文化傳媒企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，幫助其做出合理的投資決策，從而提高投資效益。另外，上市公司股票市值不能客觀反映其內(nèi)在價(jià)值，對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值，能夠?qū)ξ幕瘋髅绞袌?chǎng)投資并購及其他活動(dòng)起到很好的借鑒作用，方便投資者加深了解文化傳媒企業(yè)的價(jià)值，優(yōu)化他們的投資決策。

第二章相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)

2.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估概念及方法

2.1.1企業(yè)價(jià)值

企業(yè)價(jià)值有不同的表現(xiàn)形式，也有多種分類標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)站在不同的角度進(jìn)行研究時(shí)，企業(yè)價(jià)值將會(huì)有不同的含義；當(dāng)基于不同的研究目的時(shí)，企業(yè)價(jià)值的分類標(biāo)準(zhǔn)也盡不相同。多種多樣表現(xiàn)形式的企業(yè)價(jià)值適用于不同范圍的企業(yè)。本文主要站在財(cái)務(wù)管理的角度分析了企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵并對(duì)其進(jìn)行分類：未考慮企業(yè)后續(xù)價(jià)值創(chuàng)造的、注重快速變現(xiàn)的靜態(tài)價(jià)值，即賬面價(jià)值、重置價(jià)值和清算價(jià)值；側(cè)重企業(yè)未來收益的動(dòng)態(tài)價(jià)值，即內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。

企業(yè)價(jià)值的實(shí)質(zhì)即企業(yè)自身的價(jià)值，可以認(rèn)為企業(yè)的價(jià)值等于未來各期的自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)總額。企業(yè)價(jià)值不僅可視為企業(yè)所具有的全部能力，能夠通過其日常盈利能力體現(xiàn)出來，盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)說明其發(fā)展能力較好，企業(yè)具有創(chuàng)造更高價(jià)值的能力。企業(yè)價(jià)值還表現(xiàn)為在面對(duì)種種風(fēng)險(xiǎn)下，仍能持續(xù)成長(zhǎng)的抵抗能力。企業(yè)價(jià)值不是簡(jiǎn)單的各項(xiàng)資產(chǎn)相加，而是更加注重企業(yè)資源配置的合理性、資源利用效率的高效性以及各項(xiàng)資產(chǎn)之間的協(xié)同性，同時(shí)還要側(cè)重企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力。

2.2企業(yè)價(jià)值評(píng)估相關(guān)理論

2.2.1資本價(jià)值理論

1906年，F(xiàn)isher深刻地探討了資本與收益之間的關(guān)系，他還深入剖析了價(jià)值的根本原因，最終提出了一套完整的資本價(jià)值理論，為價(jià)值評(píng)估理論的演變提供了重要的理論支撐。Fisher認(rèn)為，投資的價(jià)值，應(yīng)該是其未來的可持續(xù)利潤(rùn)。只要投資者的成本低于未來收益的折現(xiàn)值，他們就能夠從中受益，對(duì)于投資者而言該項(xiàng)目具備了投資的價(jià)值。反之，則項(xiàng)目不具備投資的意義。從企業(yè)價(jià)值評(píng)估的角度來看，費(fèi)雪的理論認(rèn)為企業(yè)未來的預(yù)期收益和資本成本是確定的，與企業(yè)實(shí)際發(fā)展不符，因此該理論的實(shí)踐價(jià)值具有一定的局限性。但是不可否認(rèn)的是，費(fèi)雪的資本價(jià)值理論為后期以未來收益折現(xiàn)為基礎(chǔ)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論奠定了基礎(chǔ)。

2.2.2有效市場(chǎng)理論

有效市場(chǎng)假說由Eugene Fama于1965年首次提出，該假說是一種適用于證券市場(chǎng)的預(yù)期理論，在證券定價(jià)中發(fā)揮著作用，同樣也是現(xiàn)代金融的一個(gè)重要基礎(chǔ)理論。有效市場(chǎng)假說假定市場(chǎng)上的投資者具有高度的理性，他們能夠迅速并且以合理的方式的對(duì)市場(chǎng)信息做出反應(yīng)。這一假說指出，在一個(gè)系統(tǒng)措施有效、透明的和充滿競(jìng)爭(zhēng)性的證券市場(chǎng)中，所有關(guān)于股票的信息都基本上反映在股票價(jià)格的變動(dòng)中。股價(jià)包括了企業(yè)當(dāng)前及后續(xù)價(jià)值，投資人除非遇到價(jià)格操縱的情況，否則沒有可能通過對(duì)歷史價(jià)格進(jìn)行研究來獲得超額收益。

第三章 CW傳媒公司概況及價(jià)值評(píng)估方法的選擇 ............................. 20

3.1 CW傳媒公司概況 .................................... 20

3.1.1 CW傳媒公司簡(jiǎn)介 .............................. 20

3.1.2 CW傳媒公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析 ........................... 21

第四章 基于改進(jìn)剩余收益模型的CW傳媒公司價(jià)值評(píng)估 ................ 41

4.1 基于改進(jìn)的剩余收益模型的參數(shù)變量預(yù)測(cè) ................................ 41

4.1.1 營(yíng)業(yè)收入分析和預(yù)測(cè) .............................. 41

4.1.2 銷售凈利率分析和預(yù)測(cè) ................................. 44

第五章 提升CW傳媒公司價(jià)值的建議 .................. 58

5.1 提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理水平..................................... 58

5.2 提升企業(yè)盈利能力和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) ............................................ 59

5.3 制定多元化發(fā)展戰(zhàn)略 ................................ 60

第五章提升CW傳媒公司價(jià)值的建議

5.1提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理水平

通過前述章節(jié)3.2.3對(duì)CW傳媒公司的營(yíng)運(yùn)能力分析，以及4.1.3中對(duì)模型中的參數(shù)變量——總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析可以發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)該公司價(jià)值評(píng)估結(jié)果的影響較大，同時(shí)根據(jù)3.1.1中公司的特征發(fā)現(xiàn)公司同樣存在存貨較多以及應(yīng)收賬款較高的現(xiàn)象。在對(duì)公司進(jìn)行營(yíng)運(yùn)能力分析以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)發(fā)現(xiàn)，它的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在近年來呈下降的趨勢(shì)。因此，CW傳媒公司必須加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及及時(shí)規(guī)避防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)才能使公司得到健康發(fā)展。企業(yè)應(yīng)該增強(qiáng)銷售能力、加速資金回籠、縮短周轉(zhuǎn)天數(shù)等具體可從如以下兩個(gè)方面進(jìn)行優(yōu)化：

（1）加快影視劇存貨周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率首先，在前期對(duì)CW傳媒公司進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析時(shí)發(fā)現(xiàn)，公司存在一定的影視劇存貨積壓情況。根據(jù)對(duì)CW傳媒公司估值偏低的原因分析，可以看出存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)公司的價(jià)值影響較大。公司應(yīng)該根據(jù)影視市場(chǎng)情況，在投入資金的前期對(duì)產(chǎn)品需求量進(jìn)行有效地預(yù)測(cè)，在制作的過程中合理控制一切影視劇制作流程，確保影視劇與市場(chǎng)需求一致，并且能夠得到消費(fèi)者的認(rèn)可。其次，公司需適度降低存貨占比，從而提高存貨的周轉(zhuǎn)狀況，最大限度地提高自有資金的運(yùn)用效率。另外，在進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)時(shí)可以通過制定不同的價(jià)格策略和促銷方式來達(dá)到提高企業(yè)利潤(rùn)水平的目的，同時(shí)也要注意規(guī)避各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，比如根據(jù)政策的變化及時(shí)調(diào)整宣傳方向、根據(jù)各類題材在市場(chǎng)上的受眾及新穎度進(jìn)行內(nèi)容的調(diào)整等。

第六章結(jié)論與展望

6.1結(jié)論

隨著國民收入的逐步提高，在一定程度上滿足了物質(zhì)需求的前提下，文化影視作品越來越受到人們的關(guān)注。文化傳媒行業(yè)在最近幾年中得到了高速發(fā)展，影視劇企業(yè)尤其發(fā)展迅速，引起了社會(huì)和各界投資者的廣泛關(guān)注，產(chǎn)業(yè)間的并購、融資及投資業(yè)務(wù)也逐漸增加。因此，明確企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，既有利于幫助企業(yè)更好地成長(zhǎng)，也有助于投資者對(duì)日益發(fā)展的影視企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)做出重要決策。本文以影視業(yè)核心企業(yè)CW傳媒公司為研究對(duì)象，應(yīng)用剩余收益模型評(píng)估企業(yè)價(jià)值，對(duì)于后續(xù)其他影視企業(yè)的價(jià)值評(píng)估具有一定參考價(jià)值。本文在理論方面，闡述了價(jià)值評(píng)估的相關(guān)理論及其估值方法、剩余收益模型的理論基礎(chǔ)和剩余收益模型的局限性及改進(jìn)方案；在實(shí)踐方面，在分析了影響CW傳媒公司價(jià)值的內(nèi)外部因素后，結(jié)合企業(yè)自身的特征與優(yōu)勢(shì)，通過運(yùn)用改進(jìn)的剩余收益模型預(yù)測(cè)出了相關(guān)參數(shù)變量，最后評(píng)估出了CW傳媒公司在2021年12月31日時(shí)點(diǎn)公司的內(nèi)在價(jià)值，并進(jìn)行了估值結(jié)果的分析。本文研究的結(jié)論如下：

第一，2021年12月31日CW傳媒公司的總股本為474,949,686.00股，收盤價(jià)為5.79元，股票市值為2,749,958,681.94元。在應(yīng)用改進(jìn)的剩余收益模型開展評(píng)估后，評(píng)估出CW傳媒公司的企業(yè)價(jià)值為1,998,506,962.10元，每股價(jià)值為4.21元。評(píng)估值與市價(jià)的偏差率為27.28%，偏差率在正常范圍內(nèi)。結(jié)果表明，CW傳媒公司的內(nèi)在價(jià)值低于市場(chǎng)價(jià)值，公司的股價(jià)被高估，鑒于這種現(xiàn)狀，投資者需謹(jǐn)慎關(guān)注。在政策利好和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，影視行業(yè)迎來了快速發(fā)展時(shí)期，文化影視作品需求依舊旺盛，CW傳媒公司作為影視傳媒行業(yè)的頭部其未來發(fā)展?jié)摿σ廊惠^大，建議投資者長(zhǎng)期關(guān)注，擇機(jī)投資。

第二，通過使用改進(jìn)的剩余收益模型和自由現(xiàn)金流模型，對(duì)CW傳媒公司進(jìn)行了全方位的價(jià)值評(píng)估分析，結(jié)果表明，使用兩種估值模型評(píng)估出CW傳媒公司內(nèi)在價(jià)值的結(jié)果均低于其在評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)交易價(jià)值，說明實(shí)際被高估了。通過對(duì)CW傳媒公司價(jià)值評(píng)估中的具體分析，發(fā)現(xiàn)該公司內(nèi)在價(jià)值較低的原因有：資產(chǎn)管理方面存在存貨積壓嚴(yán)重、應(yīng)收賬款占比較大以及高周轉(zhuǎn)率的問題；盈利方面存在營(yíng)業(yè)收入較低、成本及發(fā)行費(fèi)用較高等問題；以及公司在發(fā)展戰(zhàn)略方面的問題。由此提出提升CW傳媒公司價(jià)值的建議：提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理水平；提升企業(yè)盈利能力和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；制定多元化發(fā)展戰(zhàn)略。

參考文獻(xiàn)（略）